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O retorno sobre o investimento varia significativamente de uma relação de petróleo e gás para outra. A tese muito otimista sobre WHZT permanece intacta. Muitos desconhecidos, mas não screaming curta candidatos. Como aqueles familiarizados com meus artigos sabem, eu prever o valor e distribuições futuras de vários petróleo e gás trusts. Este artigo apresenta uma comparação de 15 fundos fiduciários, tendo em vista as previsões de seus desempenhos futuros. Estou um pouco atrasado na atualização Q4 este ano (a vida ficou ocupada) - boas festas a todos e os melhores votos para uma saudável e gratificante 2017. O final de 2016 tem sido um bom para os detentores de confiança. Embora os preços do petróleo e do gás tenham caído significativamente em novembro, o acordo entre a OPEP e os amigos em dezembro resultou em uma recuperação que impulsionou todo o setor. O Contador Forense acompanhou algumas peças importantes, duas das quais se destacaram: SandRidge Permian Trust (NYSE: PER) 20 e Whiting USA Trust II (NYSE: WHZT) 60, ambas negociadas antes das notícias da OPEP. Eu permaneço longo ambos. Avançando, os investidores devem ter cuidado - o aumento dos preços do petróleo e do gás tem cozido em preços em geral. Existem algumas relações de confiança que parecem ter um lado positivo significativo restante, mas muitos outros estão em ou acima de onde espero que eles liquidar dado os mercados de futuros. January compra poderia desencadear a volatilidade que pode abrir a porta para negociações swing longo e curto. As minhas posições longas favoritas incluem PER e WHZT, juntamente com a Pacific Coast Oil Trust (NYSE: ROYT), que pode ter finalmente virado a esquina, Sandridge Mississippian I (NYSE: SDT) e II (NYSE: SDR), ECA Marcellus Trust I NYSE: ECT), e Whiting USA Trust II, todos os quais eu atualmente mantenho. Eu não tenho posições curtas no momento, mas a lista de vigilância inclui BP Prudhoe Bay Trust Royalty (NYSE: BPT), MV Oil Trust (NYSE: MVO) e VOC Energy Trust (NYSE: VOC). Os preços do petróleo e do gás estão em alta, os valores do Up Trust estão altamente correlacionados com os preços do petróleo e do gás, ambos extremamente voláteis no ano passado. Com o anúncio do recente acordo entre a OPEP e os amigos, a curva de futuros de petróleo NYMEX subiu cerca de 10 para cerca de 55 bilhões em 2017, então talvez seja uma boa coisa que eu esperasse para publicar. O gás também está subindo com o preço spot recente em 3,40mcf. No entanto, futuros de gás não são tão otimistas como o petróleo ea curva de futuros sugere que o mercado está esperando uma retração significativa nos preços em direção à primavera. O modelo, que é baseado na curva de futuros, está, portanto, precificando o gás futuro com desconto em relação ao preço spot atual. FIG. 1: Preços do petróleo e do gás utilizados pelo modelo e prémio implícito do preço do petróleo. Fonte: NYMEX e análise de autores. Duas maneiras de prever o valor Eu computo duas estimativas diferentes do valor para cada confiança. A primeira é uma avaliação fundamental que usa um modelo de engenharia e análise de fluxo de caixa descontado (DCF). O segundo é um VPL-10 ajustado com base em relatórios de reserva publicados anteriormente. O método modelDCF estima as distribuições futuras ao desenvolver previsões de baixo para cima para cada componente de receita e custo de uma demonstração de resultados distribuíveis de fundos fiduciários. A produção é prevista com base nas taxas históricas de esgotamento dos poços e as futuras finalizações de poços esperadas e as reservas publicadas são ignoradas. Os preços de venda são previstos como NYMEX Henry Hub (HH) e West Texas Intermediate (WTI) futuros, ajustado para os spreads históricos. Os custos são previstos individualmente com base nos custos anteriores, receitas, produção e inflação. As datas de terminação, valor terminal, subordinação de ações e fluxos de renda passiva exclusiva são explicitamente considerados. Método de Relatório de Reserva O método de relatório de reserva ajusta a estimativa de VPL-10 em cada relatório de reservas de fundos fiduciários para obter informações atualizadas sobre preço e produção. A produção desde a data do relatório de reserva (se houver) é subtraída das reservas publicadas. Os preços do petróleo e do gás são atualizados para refletir os atuais preços HH e WTI e spreads históricos. Os custos, conforme previsto no relatório de reserva, são rateados pela produção remanescente. Custos administrativos de confiança são subtraídos. Embora ambos os métodos possam parecer semelhantes, existem diferenças fundamentais que fornecem pontos fortes (ou fraquezas) a cada abordagem. Os relatórios de reservas fiduciárias são, teoricamente, baseados em dados detalhados de produção de poços. No entanto, suas suposições são impossíveis de verificar e freqüentemente excluem os principais custos e outras considerações. O modelo baseia-se apenas em informações públicas e é totalmente transparente - se você gostaria de saber uma suposição específica de confiança, por favor, pergunte. Dezembro de 2016 Avaliações A tabela abaixo apresenta uma comparação de 15 fundos com base em avaliações utilizando os dois métodos. A tabela é dividida em cinco seções. Na primeira seção, os trusts são classificados de acordo com os modelos de previsão de taxa interna de retorno (IRR). Para comparação, a taxa de retorno ajustada ao risco que eu uso para cálculos de Valor Justo (FV) também é mostrada aqui. A segunda seção apresenta quatro diferentes avaliações: um preço de fechamento recente do mercado e três estimativas do valor presente líquido (VPL), duas usando 10 taxas de desconto para os modelos e métodos de reserva eo terceiro descontando a avaliação dos modelos em FV. A terceira seção do quadro apresenta os rácios do preço de mercado para os três VPL. Eu considero os trusts com os rácios de preço de mercado para o mercado (coluna c) de menos de 1,0 para serem candidatos para posições longas, enquanto os relatórios de reserva-NPV-10 (coluna e) acima de 4,0 são um indicador que eu uso Para identificar candidatos curtos. A quarta seção compara rendimentos de 12 meses para a frente e à direita eo quinto fornece o mix de receitas de petróleo, despesas e outros detalhes. Fig 2. Trusts classificados por IRR. Fonte: Yahoo Finance, Trusts SEC arquivamentos e análise de autores. Observe as novas notas de rodapé As colunas com um M são derivadas dos modelos que prevêem aqueles com um T dos relatórios de reserva de fideicomisso. Predominantemente Gás Trusts Três trusts derivam sua renda principalmente de gás natural: ECA Marcellus Trust I é o melhor de um mau mercado de gás. A confiança poderia rally, como a próxima distribuição é prevista para ser superior ao último, mas está longe de ser uma garantia. Março 2.50 opções de chamada pode ser um jogo interessante em 0,05 por causa da possibilidade de um rali de gás, mas eu não tomaria uma grande participação. A Mesa Royalty Trust (NYSE: MTR) é nova na lista. Modelo está em beta, mas prevê um rendimento de 5 longo prazo. A New Mexicos San Juan Basin Royalty Trust (NYSE: SJT), operada por uma subsidiária da ConocoPhillips (NYSE: COP), continua a oferecer uma baixa previsão de longo prazo de 1,6. Lento, constante, sem inspiração. HGT permanece bem caro para o que ela oferece. Distribuições na faixa de 1 a 2 centavos. Como um pagador mensal, no entanto, ele poderia sempre pop e oferecer uma oportunidade curta. Perpetual Oil Trusts Quatro trusts têm renda principalmente da produção de petróleo e não têm data de término fixo (os chamados fiduciários perpétuos): No último trimestre, o Pacific Coast Royalty Trust (ROYT), com sede na Califórnia, tem sido objeto de Qualquer confiança que eu possa recordar. Todos eles foram muito zelosos e alguns desastrosos. ROYT é fixado o preço para a terminação, que permanece uma possibilidade distinta. No entanto, se os ganhos recentes nos futuros de preços do petróleo vir a passar ea confiança é capaz de manter a produção (que diminuiu 30 yy) e os custos, pode haver um retorno à rentabilidade na primavera. Long uma pequena posição em 0,93, pode aumentar a participação, dependendo do que aparece na próxima SEC arquivamento. A Permian Basin Royalty Trust (NYSE: PBT) é um fundo estável de petróleo operado por uma subsidiária da COP. Mas com preço mais de 8 sua quase uma pechincha. A Enduro Royalty Trust (NYSE: NDRO) possui poços no Texas, Louisiana e no Novo México operados pela Enduro Resource Partners. A 3,80, a NDRO oferece rendimento a curto prazo sub-10 e rendimento negativo a longo prazo. Evitar. BP Prudhoe Bay Royalty Trust é a confiança granddaddy com poços no Alasca. Foi um grande jogo longo neste trimestre passado, e poderia ver uma apreciação significativa em 2017. Im tendem a aguentar por uma oportunidade para curto o próximo acidente de preço inevitável. Fideicomissos terminais do petróleo Sete trusts são relações de confiança finais do óleo, incluindo três operados por SandRidge Energy (NYSE: SD) e dois com Vess: A pesca de Whiting EUA II retornou à terra do último quarto vivo. O modelo prevê que o próximo trimestre pagará entre 2 e 10 centavos de dólar - mas poderia ser um verdadeiro vencedor se os preços dos contratos pós-OPEP se concretizarem. Long de (0,55) em uma maciça upside. A confiança de Permian do SandRidge é uma confiança do SD com os poços em Texas ocidental. A taxas de declínio observadas, a confiança é fixado o preço para 8-10 retorno de longo prazo. Eu suspeito que vai cabeça um pouco maior em torno da próxima distribuição e provavelmente vai vender a minha posição (comprado em 2,55) antes. SandRidge Mississippian Trust Eu finalmente virou no último trimestre e ofereceu uma distribuição ligeiramente superior, mas o mercado tem mantido o preço estável em um piso em torno de 1,40. Eu suspeito que a distribuição aumentará outra vez este quarto - talvez bastante para o preço conservado em estoque notar. SandRidge Mississippian Trust II é a mesma história que SDT. Im pequenas posições longas em SDR e SDT a preços de mercado atuais como eu suspeito que eu poderei vender onde eu comprei depois de colher algumas distribuições. Chesapeake Granite Wash Trust (NYSE: CHKR) poderia subir na distribuição de curto prazo, mas as perspectivas de longo prazo são muito feio. MV Oil Trust é uma empresa de petróleo e Vess operada com poços em Kansas e Colorado. Eu podia vê-lo resolver cerca de 5,50, mas não é um jogo de valor. VOC Energy Trust recebe o cão do prêmio de trimestre por ser o mais caro preço final do petróleo. Bully para você, VOC Por que eu sou longo WHZT e ROYT (em um gráfico) Se você tiver feito até o fim, eu lhe dou este gráfico interessante. WHZT é rotulado ROYT é 2. No entanto, note que ambos precisam de bons 2017s para evitar a rescisão em dezembro próximo. FIG. 3: Previsão ROI em diferentes preços do petróleo e gás. Fonte: Análise dos autores. Divulgação: Eu amwe são longos WHZT, ROYT, ECT, SDR, SDT, PER. Eu escrevi este artigo eu mesmo, e expressa minhas próprias opiniões. Não estou recebendo compensação por isso (exceto de Buscando Alfa). Eu não tenho nenhum relacionamento comercial com qualquer empresa cujo estoque é mencionado neste artigo. Leia o artigo completoSandRidge Mississippian Trust I Data de Dividendos Histórico de Amostras Após Horas Pre-Market News Resumo de Citações de Flash Citação Gráficos Interativos Configuração Padrão Por favor, note que uma vez que você fizer a sua seleção, ela se aplicará a todas as futuras visitas ao NASDAQ. Se, a qualquer momento, estiver interessado em voltar às nossas configurações padrão, selecione Configuração padrão acima. Se você tiver dúvidas ou tiver problemas ao alterar suas configurações padrão, envie um e-mail para isfeedbacknasdaq. Confirme sua seleção: Você selecionou para alterar sua configuração padrão para a Pesquisa de orçamento. 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