Estratégias de Negociação Uma teoria econômica da despesa total na economia e seus efeitos sobre a produção e inflação. A economia keynesiana foi desenvolvida. A detenção de um activo numa carteira. Um investimento de carteira é feito com a expectativa de obter retorno sobre ele. Este. Um índice desenvolvido por Jack Treynor que mede ganhos obtidos em excesso do que poderia ter sido obtido em um risco. A recompra de ações em circulação (recompra) por uma empresa para reduzir o número de ações no mercado. Empresas. Um reembolso de imposto é um reembolso sobre os impostos pagos a um indivíduo ou agregado familiar quando a responsabilidade fiscal real é inferior ao montante. O valor monetário de todos os bens e serviços acabados produzidos dentro das beiras de um país em um período de tempo específico. Negociação do bônus 201: Como negociar a taxa de interesse Curva Negociação de lote 201: Curva que troca Como os comerciantes exploram mudanças na forma da curva de rendimento em Negociação de títulos 102, discutimos como os comerciantes de títulos profissionais negociam com as expectativas de mudanças nas taxas de juros (referidas como outrights). Os negociantes de títulos também negociam com base nas mudanças esperadas na curva de rendimentos. As alterações na forma da curva de rendimento alterarão o preço relativo das obrigações representadas pela curva. Por exemplo, suponha que você tenha uma curva de juros inclinada para cima como a abaixo: Curva de Taxa de Juros Nesta curva o rendimento de 2 anos é de 0,86 e o de 30 anos está produzindo 4,50 - um spread de 3,64. Isso pode levar um comerciante a sentir que o 30 anos foi barato, em relação ao de 2 anos. Se esse comerciante esperava que a curva de rendimento se esticasse, ele poderia simultaneamente ir longos (comprar) os 30 anos e vender a curto prazo de 2 anos. Por que o comerciante executaria duas transações simultâneas ao invés de simplesmente comprar o de 30 anos ou vendendo curto o de 2 anos Porque se a curva de rendimento aplainar, reduzindo o spread entre os dois anos e os 30 anos, poderia ser o resultado de O preço da queda de 2 anos (aumentando o rendimento), ou o preço do aumento de 30 anos (diminuindo o rendimento), ou uma combinação dos dois. Para o comerciante para lucrar com apenas ir longa a 30 anos, eles estariam apostando que o achatamento da curva será o resultado do preço do 30 anos subindo. Da mesma forma, se a curto o de 2 anos eles estão apostando que o preço do ano de 2 irá diminuir. Se eles tomam ambas as posições, eles não têm que saber de que maneira as taxas de juros se moverão, a fim de fazer um lucro. Tais operações são mercado neutro no sentido de que eles não são dependentes do mercado indo para cima ou para baixo, a fim de fazer um lucro. Nesta e em lições subseqüentes, vamos explorar maneiras que os comerciantes de títulos profissionais antecipam mudanças na forma da curva de rendimentos e do comércio sobre essas expectativas. Então, qual é a força motriz que determina a forma da curva de rendimentos Como se verifica, a política monetária do Federal Reserve em resposta ao ciclo económico determina a forma da curva de rendimentos, bem como o nível geral das taxas de juro. Alguns comerciantes irão usar indicadores econômicos para acompanhar o ciclo econômico e tentar antecipar políticas alimentadas, mas o ciclo econômico é muito difícil de seguir, enquanto o Fed é muito transparente sobre suas decisões de política, então a maioria dos comerciantes seguir o Fed. Pense de novo em nossa discussão em Bond Trading 102: Forecasting Interest Rates. Lá, nós afirmamos que quando o Fed define o nível da taxa de fundos alimentados, que influencia diretamente as taxas de curto prazo, mas tem menos de um impacto mais para fora você vai na curva de rendimentos. Devido a isso, as mudanças nas taxas de fundo alimentado têm uma tendência para mudar a forma da curva de rendimentos. Quando o Fed aumenta a taxa de fed funds taxas de curto prazo tendem a aumentar mais do que taxas de longo prazo, assim, achatamento da curva de rendimentos. Uma curva de achatamento significa que os spreads entre os tesouros de curto prazo e os tesouros de longo prazo estão se estreitando. Neste ambiente, os comerciantes vão comprar tesouros de longo prazo, e tesouros de curto prazo mais curto. Uma curva de rendimento invertida é o resultado do Fed empurrando taxas de curto prazo para níveis muito elevados, mas os investidores são esperados que estas taxas elevadas em breve será reduzido. Uma curva de rendimento invertida é muitas vezes uma indicação de que a economia está entrando em recessão. Quando o Fed diminui a taxa de fundos alimentados, a curva de rendimentos tende a aumentar, e os comerciantes tenderão a comprar o short end e curto o longo final da curva. Uma curva íngreme positivamente inclinada resulta do Fed manter baixas taxas de curto prazo, mas os investidores estão esperando taxas a subir. Isso geralmente ocorre no final de uma recessão e é muitas vezes uma indicação de que a economia está prestes a virar. Como os comerciantes estabelecem negócios de curvas estratégicas Os comerciantes de títulos profissionais estruturam seus negócios de curva de juros estratégicos para serem neutros no mercado (também chamados de neutros de duração), pois só querem capturar mudanças nas taxas relativas ao longo da curva e não mudanças no nível geral de taxas de juros . Como os títulos de vencimento mais longo são mais sensíveis a preços do que os títulos de prazo mais curto, os traders não adotam longos e curtos títulos iguais de títulos de curto prazo e títulos de longo prazo, eles ponderam as posições com base no nível relativo de sensibilidade dos dois tesouros . Esta ponderação das posições é conhecida como a relação de cobertura. Como foi apontado nos Instrumentos de Dívida 102 na discussão da duração e da convexidade, a sensibilidade ao preço dos títulos varia com o nível das taxas de juros. Os comerciantes de títulos, portanto, não manterão a relação de hedge constante ao longo da vida do negócio, mas ajustarão dinamicamente o rácio de cobertura à medida que os rendimentos dos títulos mudam. Embora existam diferentes maneiras de medir a sensibilidade ao preço de um vínculo, a maioria dos comerciantes usam a medida DV01. Que mede a mudança de preço que uma obrigação vai experimentar com uma mudança de 1 ponto base nas taxas de juros. Por exemplo, se o DV01 de uma obrigação de 2 anos é de 0,0217 eo DV01 de um de 30 anos é de 0,1563, a razão de hedge seria de 0,15630,0177, ou 7,2028 para 1. Para cada 1.000.000 de posição, o trader leva em 30 - ano, ele iria assumir uma posição de oposição de 7.203.000 no ano de 2 anos. À medida que as taxas de juros mudam, o trader recalcula o DV01 de cada título e ajusta as posições de acordo. As curvas de rendimento planas ou invertidas fornecem aos comerciantes de títulos oportunidades únicas de comércio de curvas estratégicas, uma vez que não são encontradas muito frequentemente e geralmente não duram muito tempo. Eles geralmente ocorrem perto de picos de ciclo de negócios quando o Fed está mantendo a taxa de fundos alimentados em níveis significativamente elevados. Quando as taxas dos fundos alimentados são excepcionalmente elevadas, os investidores no final mais longo da curva não esperam que essas altas taxas de prevalecer sobre o longo prazo, para rendimentos no final não subir tanto. Os comerciantes irão explorar este shorting por prazos mais longos e indo longo vencimentos mais curtos. Outra oportunidade que não se apresenta muitas vezes ocorre em períodos de extrema turbulência econômica quando os mercados financeiros experimentam vendas significativas. Durante esses períodos, os investidores venderão seus investimentos em ações e em títulos de dívida de menor rating e comprarão tesourarias de curto prazo. Este fenómeno é referido como um voo para a qualidade. Os preços do tesouro a curto prazo aumentam, provocando um aumento da curva de rendimentos, particularmente proeminente na extremidade muito curta da curva. Os comerciantes venderão frequentemente short os tesouros a curto prazo quando os tesouros do comprador para fora mais adicionais na curva. O risco com este comércio é que é duro julgar quanto tempo tomará para que os spreads de rendimento ajuste para trás aos níveis mais normais. Fatores que influenciam o P amp L de Trades Curriculares Estratégicos As mudanças nas rendas relativas dos títulos em um comércio de curva estratégica não são o único fator determinante para um lucro ou prejuízo de negociação. O comerciante receberá o interesse do vale na ligação que são por muito tempo, mas terá que pagar o interesse do vale na ligação que pediram para vender curto. Se a receita de juros recebida da posição comprada for maior que a renda paga na posição vendida, o lucro é aumentado, se os juros pagos excederem o que é recebido, o lucro é reduzido ou a perda é aumentada. Quando um comerciante vai por muito tempo a extremidade curta da curva e shorts o fim longo, o produto do short não é suficiente para cobrir a posição longa, de modo que o comerciante terá de pedir fundos para comprar a posição longa. Neste caso, o custo de transporte deve ser incorporado na PampL do comércio. Estes comércios que exigem o empréstimo para financiar o shortfall do dinheiro entre a compra ea venda curta são ditos ter carreg negativo. Enquanto as operações que têm produtos de venda a descoberto que excedem o montante da compra são ditas ter positivo carry. Positivo carry acrescenta à PampL porque o excesso de dinheiro pode ganhar juros. Negócios Estratégicos Avançados de Curvas Os comerciantes de títulos profissionais também têm estratégias para lidar com anomalias percebidas da forma da curva de rendimentos. Se um comerciante vê uma corcunda convexa incomum em uma seção da curva há uma estratégia para fazer uma aposta que a corcunda vai achatar. Por exemplo, se houver uma corcunda entre os dois anos e os 10 anos, o comerciante terá uma posição curta neutra de duração nos anos 3 e 10 e compra um tesouro no meio do intervalo do mesmo duração. Neste exemplo o 7-ano faria. Se a anomalia era um mergulho côncavo na curva, o comerciante poderia comprar a ligação a curto ea longo prazo, e vender curto o intermediário entretanto este comércio implicaria o carry negativo, assim que o comerciante teria que ter uma opinião forte que a anomalia faria Ser corrigida e que a correcção provocaria uma alteração considerável nos preços relativos. 1 Enquanto os comerciantes se referem a esses comércios como mercado neutro, eles não são verdadeiramente neutros 100. Análise de renda fixa: Construção curva de rendimento, estratégias de negociação e Análise de Risco Análise de Renda Fixa: Construção de curva de rendimento, estratégias de negociação e análise de risco Este cinco - module, orientado para orientada para os profissionais, foca em entender como a curva de rendimentos afeta as estratégias de portfólio e gerenciamento de risco. O curso inclui exercícios interativos para ajudar a ensinar e interpretar as taxas spot futuras e implícitas, duração e convexidade, eo uso de spreads ajustados por opção em diferentes tipos de títulos. Uma versão online interativa deste curso está disponível para compra. Bernd Hanke, CFA, atualmente trabalha como consultor na área de gestão de investimentos. Até 2009, ele era gerente de ativos da GSA Capital Partners LLP, um fundo de hedge com sede em Londres, enquanto lá, ele pesquisou a gestão quantitativa de ações e carteiras em um contexto de mercado neutro. Antes de trabalhar na GSA Capital, o Dr. Hanke atuou como vice-presidente em Estratégias de Investimento Quantitativo na Goldman Sachs Asset Management em Nova York, onde se concentrou no retorno quantitativo de capital e na modelagem de risco que foi usado para gerenciar fundos de investimento de longo prazo Bem como hedge funds neutros em termos de mercado. Ele recebeu seu doutorado em finanças pela London Business School, concentrando-se em preços empíricos de ativos e no impacto da liquidez nos preços dos ativos. O Dr. Hanke tornou-se membro do CFA em 2003. Gregory G. Seals, CFA, é diretor de Renda Fixa e Finanças Comportamentais do CFA Institute em Charlottesville, Virgínia, onde desenvolve conteúdos educacionais, programação, conferências e publicações relacionadas a renda fixa E financiamento comportamental para os sócios. Antes de ingressar no CFA Institute em maio de 2008, o Sr. Seals passou 14 anos na Smith Breeden Associates, mais recentemente na posição de gerente de carteira sênior e diretor da empresa. Ele gerenciava carteiras institucionais de renda fixa e especializava-se em dívida corporativa de grau de investimento. O Sr. Seals também negociou e gerenciou carteiras de títulos garantidos por hipotecas. Antes de sua carreira de gerenciamento de dinheiro, Sr. Seals ministrou cursos introdutórios de finanças na California State University e St. Josephs College em Indiana. Sr. Seals tem um BS em finanças e um MBA da Universidade Estadual da Califórnia. Os usuários que lerem este artigo também lerInterest Rate Risk Management ANZ Taxas de Juros: gerenciar seu risco e proteger seu custo de fundos. A ANZ reconhece as questões que a exposição não gerenciada ao risco de taxa de juros pode causar ao seu negócio. Sem certeza de seu custo de fundos, você pode ter desafios aumentados gerir e prever com precisão seus custos de juros. Isso pode, em última instância, resultar em custos desnecessários sendo criados para o seu negócio, ou prevendo benefícios potenciais de movimentos favoráveis nas taxas de juros. A equipe de taxas de juros da ANZ pode oferecer uma abordagem holística para gerenciar sua exposição ao risco de taxa de juros. Isso pode ser adaptado diretamente às suas necessidades e alinhado às suas soluções de financiamento existentes. A ANZ pode atender clientes que desejam soluções básicas de taxa de juros fixas, bem como clientes que desejam estruturas mais complexas para mitigar o risco de taxa de juros. ANZ pode extrair em cima de uma combinação original de introspecção macro-econômica doméstica e regional e de estratégias holísticas da gerência de risco para estender as soluções as mais melhores do risco da taxa de interesse a seus clientes. Dado que ANZ foi votado o número um para derivados da taxa de interesse para o 8o ano de funcionamento. Claramente não apenas nós que acredita na força de nossas soluções. 61 2 8037 0350 para discutir uma solução de taxa de juros para o seu negócio. Peter Lee Associates Inquéritos sobre Derivativos de Taxa de Juros, Austrália, 2005-13. Copy Austrália e Nova Zelândia Banking Group Limited (ANZ) 2015 ABN 11 005 357 522. ANZs cor azul é uma marca comercial da ANZ.
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