Um exame empírico dos custos e benefícios das opções de ações executivas: Evidências do Japão Hideaki Kiyoshi Kato a Michael Lemmon b Mi Luo b James Schallheim b. Uma Escola de Negócios de Pós-Graduação, Universidade de Kobe, Kobe, Japão. David Eccles Escola de Negócios, Universidade de Utah, 1645 E. Campus Center Drive, Sala 109, Salt Lake City, Utah 84112, EUA Recebido em 3 de novembro de 2003. Em Maio de 1997, o Código de Comércio japonês foi alterado para permitir que as empresas começassem a conceder opções de compra de acções a título de compensação à alta direcção e aos trabalhadores. Quase 350 empresas adotaram planos de remuneração baseados em opções entre 1997 e 2001. Essas opções normalmente têm vidas de cinco anos e estão fora do dinheiro em cerca de 5 na data da concessão. As empresas exibem retornos anormais de ações de cerca de 2 em torno dos anúncios de adoção do plano. Encontramos melhorias no desempenho operacional e observamos que a política de dividendos ea volatilidade permanecem inalteradas após a adoção. Nossa evidência sugere que planos de compensação de incentivos bem planejados são consistentes com a criação de valor para o acionista. JEL Classificações Opções executivas de ações Compensação de incentivos japoneses Agradecemos a um árbitro anônimo e a participantes de seminários em universidades da Flórida, Houston, Oklahoma, Texas, Texas Tech University e Seoul National University por comentários úteis. Agradecemos também a Tatsuya Hiramoto, Masato Hirota, Hitoshi Takehara e Takashi Yaekura por seus comentários. Esta pesquisa é parcialmente apoiada pelo Centro de Excelência do Século XXI do Ministério japonês da Ciência e da Educação e pela Universidade de Brigham Young University of Utah Center for International Business Education and Research. Autor correspondente. Fax: 801 581 7214. Copyright 2005 Elsevier B. V. Todos os direitos reservados. Citing articles () Artigos recomendados Conteúdo relacionado do livro Copyright 2017 Elsevier B. V., exceto conteúdo fornecido por terceiros. ScienceDirect é uma marca registrada da Elsevier B. V. Os cookies são usados por este site. Para recusar ou aprender mais, visite nossa página de Cookies. Inscreva-se através da sua instituição Um exame empírico dos custos e benefícios das opções de stock executivo: Evidências do Japão Se tiver problemas ao transferir um ficheiro, verifique se tem a aplicação adequada para a visualizar primeiro. Em caso de problemas adicionais, leia a página de ajuda IDEAS. Observe que esses arquivos não estão no site IDEAS. Por favor, seja paciente, pois os arquivos podem ser grandes. Como o acesso a este documento é restrito, você pode querer procurar uma versão diferente em Pesquisas relacionadas (mais adiante) ou procurar uma versão diferente do mesmo. Artigo fornecido pela Elsevier em seu jornal Journal of Financial Economics. (Ano): 78 (2005) Edição (Mês): 2 (Novembro) Páginas: 435-461 Ao solicitar uma correção, mencione este item pega: RePEc: eee: jfinec: v: 78: y: 2005: 2: p: 435-461. Veja informações gerais sobre como corrigir material no RePEc. Para questões técnicas sobre este item, ou para corrigir seus autores, título, resumo, informações bibliográficas ou download, entre em contato: (Shamier, Wendy) Se você é autor deste item e ainda não está registrado no RePEc, recomendamos que o faça aqui . Isso permite vincular seu perfil a este item. Ele também permite que você aceite citações em potencial para este item que estamos incertos sobre. Se as referências estiverem totalmente ausentes, você pode adicioná-las usando este formulário. Se as referências completas listarem um item que está presente no RePEc, mas o sistema não tiver vinculado a ele, você pode ajudar com este formulário. 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Quase 350 empresas adotaram planos de remuneração baseados em opções entre 1997 e 2001. Essas opções normalmente têm vidas de cinco anos e estão fora do dinheiro em cerca de 5 na data da concessão. As empresas exibem retornos anormais de ações de cerca de 2 em torno dos anúncios de adoção do plano. Encontramos melhorias no desempenho operacional e observamos que a política de dividendos ea volatilidade permanecem inalteradas após a adoção. Nossa evidência sugere que planos de compensação de incentivos bem planejados são consistentes com a criação de valor para o acionista. Kato, Hideaki Kiyoshi e Lemmon, Michael e Luo, Mi e Schallheim, Jim, um exame empírico dos custos e benefícios das opções de ações executivas: Evidências do Japão (17 de abril de 2012). Journal of Financial Economics, vol. Universidade de Nagoya - Escola de Pós-Graduação em Economia (e-mail) 1 Furo-cho Chikusa-ku Nagoya 464-8601, 464-8601 Japão 81-52-789-4928 (Telefone) 81 Os benefícios e o valor das opções de ações É uma verdade muitas vezes esquecido, mas a capacidade de os investidores ver com precisão o que está acontecendo em uma empresa e ser capaz de comparar as empresas com base no mesmo Métricas é uma das partes mais vitais do investimento. O debate sobre como dar conta das opções de ações empresariais dadas aos funcionários e executivos tem sido discutido nos meios de comunicação, nas salas de reuniões da empresa e até mesmo no Congresso dos EUA. Depois de muitos anos de disputas, o Financial Accounting Standards Board. Ou FASB, emitiu a Declaração FAS 123 (R). Que exige a obrigatoriedade de despesa de opções de ações a partir do primeiro trimestre fiscal da empresa após 15 de junho de 2005. (Para saber mais, consulte Os perigos das opções de retroacção. O verdadeiro custo das opções de ações e uma nova abordagem para a equidade de compensação. Precisam saber como identificar quais as empresas mais afetadas - não apenas sob a forma de revisões de ganhos de curto prazo ou GAAP versus ganhos pro forma -, mas também por mudanças de longo prazo nos métodos de remuneração e os efeitos que a resolução terá sobre Muitas empresas estratégias de longo prazo para atrair talentos e motivar os funcionários. Uma breve história da opção de compra de ações como compensação A prática de distribuir opções de ações para os funcionários da empresa tem décadas de idade. Em 1972, o Conselho de Princípios Contábeis (APB) emitiu o parecer nº 25, que exigia que as empresas utilizassem uma metodologia de valor intrínseco para a avaliação das opções de compra de ações concedidas aos funcionários da empresa. Sob métodos de valor intrínseco usados no momento, as empresas poderiam emitir opções de ações ao ato do dinheiro sem registrar qualquer despesa em suas demonstrações de resultados. Uma vez que as opções foram consideradas como sem valor intrínseco inicial. (Neste caso, o valor intrínseco é definido como a diferença entre o preço de concessão eo preço de mercado da ação, que no momento da concessão seria igual). Assim, enquanto a prática de não registrar qualquer custo para as opções de ações começou há muito tempo, o número sendo entregue era tão pequeno que muitas pessoas ignoraram. Fast-forward para 1993 Seção 162m do Internal Revenue Code é escrito e efetivamente limita a remuneração em dinheiro do executivo corporativo para 1 milhão por ano. É neste momento que usando opções de ações como uma forma de compensação realmente começa a decolar. Coincidindo com este aumento na concessão de opções é um mercado de touro raging em ações, especificamente em ações relacionadas à tecnologia, que beneficia de inovações e aumento da demanda dos investidores. Em breve, não eram apenas os altos executivos que recebiam opções de ações, mas também funcionários de rank-and-file. A opção de compra de ações passou de um favor executivo de back-room a uma vantagem competitiva total para empresas que desejam atrair e motivar os melhores talentos, especialmente os jovens talentos que não se importavam de receber algumas opções cheias de chance (em essência, bilhetes de loteria) De dinheiro extra vir payday. Mas graças ao mercado de ações em expansão. Em vez dos bilhetes da lotaria, as opções concedidas aos empregados eram tão boas quanto o ouro. Isso proporcionou uma vantagem estratégica chave para as pequenas empresas com bolsos mais rasas, que poderiam economizar seu dinheiro e simplesmente emitir mais e mais opções, enquanto não registrando um centavo da transação como uma despesa. Warren Buffet postulou sobre o estado de coisas em sua carta de 1998 aos acionistas: Embora as opções, se devidamente estruturado, pode ser uma maneira apropriada, e mesmo ideal, para compensar e motivar os principais gerentes, eles são mais frequentemente caprichosamente caprichosa em sua distribuição de recompensas , Ineficientes como motivadores e excessivamente dispendiosos para os acionistas. Seu tempo de avaliação Apesar de ter uma boa corrida, a loteria eventualmente terminou - e abruptamente. A bolha alimentada pela tecnologia no mercado de ações explodiu, e milhões de opções que antes eram rentáveis tornaram-se inúteis, ou subaquáticas. Os escândalos corporativos dominaram a mídia, como a avidez avassaladora vista em empresas como a Enron. A Worldcom ea Tyco reforçaram a necessidade de os investidores e os reguladores retomarem o controle da contabilidade e dos relatórios adequados. Certamente, no FASB, o principal órgão regulador dos padrões contábeis norte-americanos, eles não esqueceram que as opções de ações são uma despesa com custos reais para Empresas e acionistas. Quais são os custos Os custos que as opções de ações podem representar para os acionistas são uma questão de muito debate. De acordo com o FASB, nenhum método específico de avaliação de concessões de opções está sendo imposto às empresas, principalmente porque nenhum melhor método foi determinado. As opções de compra de ações concedidas aos empregados têm diferenças fundamentais em relação àquelas vendidas nas bolsas, como períodos de carência e falta de transferência (somente o empregado pode usá-los). Em sua declaração juntamente com a resolução, o FASB permitirá qualquer método de avaliação, desde que incorpore as variáveis-chave que compõem os métodos mais utilizados, como Black Scholes e binomial. As principais variáveis são: A taxa de retorno livre de risco (usualmente uma taxa de t-bill de três ou seis meses será usada aqui). Taxa de dividendos esperada para o título (empresa). Volatilidade implícita ou esperada no título subjacente durante o prazo da opção. Preço de exercício da opção. Prazo ou duração esperados da opção. As corporações são autorizadas a usar seu próprio critério ao escolher um modelo de avaliação, mas também deve ser acordado pelos seus auditores. Ainda assim, pode haver diferenças surpreendentemente grandes nas avaliações finais, dependendo do método utilizado e dos pressupostos em vigor, especialmente as hipóteses de volatilidade. Porque as empresas e os investidores estão entrando em novo território aqui, avaliações e métodos são obrigados a mudar ao longo do tempo. O que se sabe é o que já ocorreu, e é que muitas empresas têm reduzido, ajustado ou eliminado seus programas de opções de ações existentes completamente. Diante da perspectiva de ter que incluir os custos estimados no momento da concessão, muitas empresas optaram por mudar rapidamente. Considere a seguinte estatística: Subvenções de opções de ações outorgadas pela SampP 500 empresas caiu de 7,1 bilhões em 2001 para apenas 4 bilhões em 2004, uma diminuição de mais de 40 em apenas três anos. O gráfico abaixo destaca esta tendência. O Artigo 50 é uma cláusula de negociação e de liquidação no tratado da UE que delineia as medidas a serem tomadas para qualquer país que. Uma oferta inicial sobre os ativos de uma empresa falida de um comprador interessado escolhido pela empresa falida. De um pool de licitantes. Beta é uma medida da volatilidade, ou risco sistemático, de um título ou de uma carteira em comparação com o mercado como um todo. Um tipo de imposto incidente sobre ganhos de capital incorridos por pessoas físicas e jurídicas. Os ganhos de capital são os lucros que um investidor. Uma ordem para comprar um título igual ou inferior a um preço especificado. Uma ordem de limite de compra permite que traders e investidores especifiquem. Uma regra do Internal Revenue Service (IRS) que permite retiradas sem penalidade de uma conta IRA. A regra exige que.
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